华金证券研究：科技板块价值扩散趋势及市场展望

投资核心观点

历史回顾表明，投资风格扩散的终止通常由强劲的产业或政策推动、市场估值情绪的调整以及基本面的支撑等因素所决定。自2013年以来，市场共经历了八次风格扩散行情，其中补涨行业主要由跌幅较大、估值情绪较低和盈利增长速度较高的因素推动。

当前，政策和产业趋势的持续催化可能导致TMT行业的短期风格扩散接近结束。一方面，行业和政策上的强催化可能继续出现，例如AI推动半导体价格上涨，Meta宣布增加资本支出以建设AI数据中心，以及长征十号乙火箭的成功发射等。另一方面，TMT行业的估值情绪已经得到充分调整，经济和盈利的结构性回升可能对科技成长风格扩散的结束提供支撑。

市场趋势分析

A股市场短期内可能会继续震荡，但结构性的慢牛趋势预计将保持不变。短期内经济和盈利可能继续修复，流动性可能维持宽松状态，政策可能继续积极，外部风险可能保持较低水平。

行业配置建议

短期内，建议均衡配置业绩优秀的科技行业、部分周期性和低估值红利行业。具体而言，电新、传媒、军工等科技成长行业的PEG和市场情绪较低，值得关注。同时，建议关注政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、创新药、电新（AI电力、锂电）、计算机（AI应用）等行业。

风险提示：市场历史经验不一定适用于未来，政策变化可能超出预期，经济修复可能不如预期。