中金分析：2026上半年国内机器人估值下降，下半年有望迎来再平衡

中金公司最新研究报告分析

中金公司最新的研究报告指出，2026年上半年，尽管全球人形机器人领域出现了多项积极进展，但国内机器人行业的整体估值呈现出下降趋势。具体来看，7月份全球人形机器人领域出现了一些重要事件，包括优必选推出新型仿生机器人，填补了家庭陪伴市场的空白；美国Agility Robotics和德国NEURA Robotics加快了资本市场的步伐；Optimus计划从2026年下半年开始小批量生产；同时，中国证监会批准了宇树科技在科创板的IPO注册申请。

尽管面临估值缩水的挑战，中金公司对2026年下半年的风格再平衡机会持乐观态度。该报告深入探讨了全球人形机器人量产的趋势、国内教育和数据采集领域的采购需求，以及工厂和家庭的付费模式。

全球量产与人形机器人发展

2025年，全球人形机器人市场已经达到了万台级别的交付规模，中国厂商在交付速度上处于领先地位。预计到2026年下半年，海外人形机器人的量产线将进入关键阶段，2027年将进入激烈的竞争时期。

国内科研教育与数据采集需求

国内高校和地方政府的数据采集基地成为2025年具身智能的核心需求方。国内高校科研招投标显示，采购内容已经从单一的机器人扩展到具身智能培训平台，复购率和盈利性均较高。地方政府主导的数据采集中心初步承担了从场景搭建到客户付费的完整闭环。预计到2030年，国内学校科研和数据采集基地对具身智能的需求将分别达到67亿元和139亿元。

展演租赁平台与海外付费模式创新

展演租赁平台的兴起开始承接宣传订单，公开报价显示出较短的回本周期。在B端市场，重点在于仓储物流和生产流水线改造，RaaS成为海外人形机器人尝试的付费方式。家庭陪伴市场的开拓为长期增长打开了空间，1X NEO通过“买断+订阅”的模式降低了市场进入门槛。

风险提示：包括人形机器人量产和交付不如预期，科研教育和数据采集中心需求释放不如预期，以及B/C端场景导入和付费模式验证不如预期。