海外观察：A股市场分化，AI行业前景依旧强劲

近期A股市场动态分析

近期，A股市场经历了震荡波动，特别是科技股表现承压，AI相关产业链内部分化加剧。尽管全球科技股的联动性正在加强，多家海外机构保持对A股中长期发展的积极态度，认为市场已进入结构性分化的新时期，AI作为关键驱动力，其市场热度继续上升。

外资机构对A股市场的看法

尽管短期市场波动，不少外资机构认为A股市场的吸引力正在增强，主要受益于盈利基本面的改善和相对合理的估值。高盛表示，尽管波动加剧，但中国股票的轮动信号显现，建议超配A股，因为其周期性盈利势头更为强劲，且对国际投资者的多元化优势尚未充分认识。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪强调，与欧洲投资者交流中发现他们对中国股票，尤其是AI科技板块的兴趣依旧浓厚，信心坚定。

A股的吸引力与投资前景

景顺中国区股票主管张启廉认为，A股市场估值相对具有吸引力，且盈利基本面正在改善。市场预期显示，MSCI中国指数在2026年的盈利增速有望达到中双位数水平，显示出盈利能力的修复及盈利可见性的提高。

宏利投资亚洲区权益投资部主管蔡尚琴表示，中国内地盈利前景在未来12至18个月将持续改善，特别是在经济复苏和工业周期回稳的背景下，人工智能、半导体、高端制造及电力设备领域展现出投资机遇。

A股板块轮动与投资机会

年初至今，A股成长风格领涨，AI产业链的机会成为市场焦点。外资机构观察到市场初步轮动迹象，认为AI硬件板块的盈利上行动能可能减弱，AI硬件板块相对其他行业的超额收益可能逐步收窄。

在当前市场环境下，分散配置变得尤为重要。投资者开始关注对冲AI板块波动的方向，如银行板块。随着国内利率下行节奏的趋缓，银行净息差逐步企稳，城商行盈利增速与ROE预期触底回升，高股息属性对冲成长板块的高波动。

摩根士丹利基金观察到，由于科技板块波动率增加，资金寻求再平衡，部分资金开始关注A股中的传统领域，这些领域拥有众多优秀公司，且受市场风格影响估值大幅收缩，但经营稳健，具备配置价值。

AI作为核心资产的地位

尽管市场出现轮动，AI作为核心资产的地位并未改变。摩根士丹利基金表示，AI仍是市场最好的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升。

对于中国人工智能概念股是否过热的问题，高盛认为，通过提升效率以及创造新的利润和市场空间带来的潜在经济收益，可能比当前人工智能股票定价所反映的水平高出50%至100%。

结构性机会的探索

外资机构普遍认为，AI带来的结构性增长机遇贯穿整个价值链，同时，非AI领域也存在超额收益的可能。张启廉指出，中国在AI和大语言模型方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题，有望在整个AI价值链上创造长期增长机遇。

除了AI主题，高盛还强调了材料、资本商品和保险行业等多个值得关注的非AI领域。摩根士丹利基金认为，除AI板块外，储能、电力设备等细分领域需求向好；金融领域，尤其是券商，也是值得关注的领域。