中泰证券分析：厄尔尼诺现象推动中大包装水市场双增长

中泰证券最新研究预测

中泰证券最新研究报告预测，在厄尔尼诺现象的影响下，预计到2026年，中国将迎来更广泛的高温天气，这将导致饮料销售旺季的延长，并成为饮料行业特别是中大包装水市场的一个明确趋势。6月至9月通常为包装水销售的高峰期，而持续的高温将进一步增加家庭和餐饮业对中大包装水的需求。

厄尔尼诺现象带来包装水市场增量

历史数据显示，厄尔尼诺现象带来的高温天气能显著提升居民日常的补水需求。2014至2016年最强厄尔尼诺周期期间，国内包装水销量连续四年保持了8%以上的增长。而在2023至2024年的中等强度厄尔尼诺周期中，行业销量增速相较于2022年有了明显改善。

中大包装水市场结构性增长

厄尔尼诺现象影响的不仅仅是包装水的整体销量，更推动了产品结构的转变。中大规格包装水（1-15L）相比小瓶水和传统桶装水展现出更强的增长潜力，成为气候红利下的主要受益产品。随着消费场景从户外即饮向家庭、办公室和餐饮转移，中大包装水因其单价性价比高、占用空间小、开封后饮用周期可控等优势，越来越受到小型家庭的青睐。

新型渠道助力中大包装水增长

随着电商和即时零售的发展，中大包装水在新型渠道中的增长优势愈发明显。与依赖社区水站的传统桶装水相比，中大包装水更适合现代渠道如商超、电商和O2O即时零售。从2018至2023年，电商渠道的市场规模复合增速达到了16.1%，而即时零售也非常适合中大包装水的重货和应急补货需求。

成本端影响有限

就成本端而言，厄尔尼诺现象并不会对包装水企业的核心生产成本造成显著冲击。以PET瓶为主的包装材料占生产成本的75%，其价格走势与厄尔尼诺现象并无正向关联。在多个厄尔尼诺周期内，国际原油价格的波动与厄尔尼诺现象也没有直接相关性，因此企业运输成本压力相对较小。

风险因素

尽管市场前景乐观，但报告也提醒投资者注意极端环境对包装水消费的影响、测算偏差、食品安全、行业竞争、终端需求不及预期、渠道变革进度、新品推广效果以及原材料价格波动等潜在风险。