华泰证券预测：乳制品行业或迎来新一轮增长周期

华泰证券分析展望

根据华泰证券的最新研究报告，尽管2026年整体消费市场相对疲软，但乳制品需求显示出强劲的韧性。行业正从之前的价格低迷导致的上游产能缩减、下游需求复苏的阶段，逐步过渡到一个供给减少和需求稳定的新时期。在这一背景下，华泰证券建议投资者关注那些业绩稳定、基本面强劲、并且存在预期差的乳制品行业龙头企业。

供需两端分析

从供给端来看，上游产能的缩减趋势明显，预计在2026年第三季度奶价将出现企稳回升。根据Wind数据，2026年6月主产区生鲜乳的平均价格为每公斤3.03元，同比下降了0.3%，而散奶的价格已经接近合同奶价，显示出淡季需求不减的特点。此外，牛肉批发价同比增长4.6%，供需缺口扩大，预计国产牛肉价格将上涨。商务部贸易救济局发布的信息显示，澳洲牛肉进口配额用尽后，新增到港量将承担额外关税，这可能会推动国产牛肉消费的增长，从而带动价格上升。

在需求端，乳制品作为基础消费品类的防御属性不断得到验证。Wind数据显示，2026年1月至5月乳制品产量同比增长7.0%，显示出需求的稳定性。龙头企业的液态奶库存处于健康合理水平，低温奶产品表现强劲，且企业对收入展望持积极态度。行业正在加大对乳品深加工产业的投入，欧盟的反倾销政策有望加速国产替代，深加工与低温鲜奶等结构性需求亮点持续增长，为行业带来新的增长机会。

投资建议

华泰证券对原奶周期和肉牛周期持乐观态度，建议投资者积极关注乳制品行业的上下游企业。

风险提示

需要注意的风险包括行业需求未达预期、食品安全问题以及宏观经济表现不佳。