中信证券分析：美股科技股受AI趋势影响显著，硬件半导体交易聚焦高确定性

中信证券最新研究预测

中信证券的最新研究报告指出，随着宏观经济尾部风险的减少，人工智能（AI）行业的趋势再次成为影响美股科技股下半年走势的关键因素。尽管美股市场近期波动较大，市场对AI的认识逐步回归理性，同时对短期投资回报（ROI）的要求也变得更加迫切。

进入下半年，AI的货币化进程、科技巨头的AI资本支出（CAPEX）的持续性以及AI产业链价值分配等问题将继续成为市场讨论的热点，预计市场波动将持续。Hyperscaler厂商和那些收入增速触及底部的应用软件及互联网公司值得投资者特别关注。同时，信息安全和基础软件板块可能面临高预期的挑战，而硬件半导体的交易预计将进一步聚焦于短期高确定性领域。

美股科技股波动与轮动

在过去三周，美股科技板块经历了剧烈的波动，板块内部轮动迹象明显，特别是AI相关的硬件半导体领域出现了显著调整，与此同时，Hyperscaler科技巨头和软件板块表现相对突出。自2023年以来，AI资本开支成为美股科技股交易的核心主题，市场的大幅波动并不罕见。当前美伊冲突虽然时断时续，但其尾部风险已经显著降低，宏观层面的干扰不再是美股科技股的核心问题，AI产业趋势成为我们关注的核心。

上半年AI算力通胀受益者

回顾2026年上半年，从上游的半导体硬件到中下游的算力平台和模型厂商，产业的各个主要参与者都受益于AI算力的通胀。具体表现为：AI coding和Agent能力的提升，推动了企业和个人用户AI使用率的激增；Agent对token的消耗相较于AI Chatbot呈现指数级增长，使得AI算力供需结构持续偏紧；云平台和Neocloud厂商开始提价，模型厂商也转向基于token使用量计费的商业模式。因此，产业链所有环节均从价格通胀中受益，并在财务层面表现为收入增速提升和利润率同步改善。

下半年展望及风险因素

展望2026年下半年，资本市场对AI产业的认知逐步趋于理性和客观，对ROI的追求也更加急迫。对于科技子板块，中信证券预测：硬件和半导体将继续处于高波动状态，市场交易将集中在产业链中最具议价能力和价格弹性的环节，以及技术创新带来的显著增量领域。Hyperscaler厂商的传统互联网和软件业务预期可能会因宏观预期的改善而显著提升，市场不应低估其资本开支节奏的主动调节能力。软件和互联网企业的悲观定价正在改善，但营收增速的触底回升仍是股价反弹的关键条件。

风险因素包括：宏观通胀的粘性和失控风险；AI技术进展不及预期的风险；AI发展失控的风险；科技巨头资本开支收缩及放缓的风险；地缘冲突导致的全球供应链混乱和阻断风险；美国中期选举前的政策预期紊乱风险；行业竞争加剧的风险；AI潜在的伦理、道德、侵犯用户隐私的风险；企业数据泄露、信息安全的风险。

投资建议：随着宏观经济尾部风险的减少，AI产业趋势再次成为美股科技板块下半年走势的核心变量，市场对AI ROI的诉求更加迫切。Hyperscaler厂商和营收增速触底回升的应用软件及互联网公司值得特别关注。同时，硬件半导体的交易预计将进一步聚焦于短期高确定性领域。