中信证券分析：煤炭板块Q2业绩向好，焦煤、无烟煤企业增长潜力大

中信证券煤炭行业分析

根据中信证券的最新研究报告，煤炭行业上市公司的业绩在2026年第二季度显示出明显的增长势头。预计这些公司的平均净利润环比增长将达到31%，而上半年同比增长约为19%。特别值得注意的是，焦煤和无烟煤企业在业绩增速上展现出更大的弹性。尽管近期煤价有所波动，中信证券对旺季需求推动的煤价上涨持乐观态度，并预计在供需改善的背景下，第三季度煤价和业绩将呈现环比增长。

2026年第二季度煤价分析

在行业需求的持续增长推动下，2026年第二季度各类煤炭价格普遍上涨。动力煤市场煤价格环比增长约14%，同比增长近28%，而年度长协煤价环比仅上涨1%，同比增长2%。无烟煤均价环比上涨12%，同比上涨5%；冶金煤价格环比上涨9%，同比上涨33%。

煤炭上市公司业绩提升

根据国家统计局的数据，2026年前五个月，全国规模以上煤炭开采和洗选业累计实现利润总额达到1689亿元，同比增长33.5%。主要跟踪的煤炭样本上市公司预计2026年上半年净利润同比增长19%，第二季度单季净利润环比增长约31%，同比增长约44%。这表明上市公司在上半年的业绩涨幅可能低于行业平均水平。

2026年第三季度基本面展望

今年以来，国内煤炭产量缺乏弹性，特别是在2026年5月下旬山西矿难之后，安监政策趋严，限制了煤炭产量的释放。政策执行力度和效应预计将持续。在需求端，火电需求超出预期，煤化工耗煤也保持在较高水平。考虑到第三季度大部分时间为夏季旺季，在供给收缩的情况下，预计供需格局将继续改善，煤价中枢或将继续上移，有利于板块业绩的进一步改善。

风险因素

包括地缘政治冲突的缓和、海外煤炭减产不及预期可能引起的国际煤价下跌；宏观经济波动对煤炭需求和价格的影响；供给收缩政策执行力度不足或安监力度放松可能导致供给增加；能源结构的加速调整和节能减碳力度加大可能对煤炭消费造成压力；天气因素可能对煤价预期产生干扰。

投资策略

煤炭板块的业绩快速改善，旺季需求预期仍在，板块正处于新一轮反弹中。尽管近期煤价有所松动，主要是由于短期需求弱于预期，但预计煤价仍将展现旺季效应。供给端受安监影响，行业供给依然偏紧；需求端随着高温季节的到来可能会再次扩张，加之厄尔尼诺天气等因素的催化，煤价有望迎来新一轮上涨。当前板块走势处于年内低位，基本面的后续改善有望进一步推动板块反弹，建议关注动力煤业绩弹性好的企业以及冶金煤板块中估值较低的公司。