华泰证券分析：《扩消费“十五五”规划》助力长期经济增长

华泰证券深入剖析

根据华泰证券的最新研究报告，7月13日，国家以国函形式发布了《扩消费“十五五”规划》，该规划聚焦于提升服务消费水平、扩大商品消费规模、培育消费新业态、增强消费能力、优化消费环境以及建立长效机制等六大方面，共计制定28项重点任务，并特别设立了针对银发经济、育儿、文化旅游、健康等领域的9个专题研究。《规划》设定了到2030年社会消费品零售总额达到约60万亿元、居民人均服务性消费支出占比稳步提升的目标。

政策深入绑定促消费与惠民生

华泰证券认为，该政策将促进消费与改善民生紧密结合，旨在通过增加供给提升消费质量，同时通过普惠民生稳定消费预期，从长远角度驱动消费的内生性增长。

规划目标与市场高质量发展

与“十四五”时期相比，《规划》首次将消费作为独立的五年规划对象，并强化了跨部门的统筹和中长期制度安排。基于2025年社会消费品零售总额50.12万亿元的基数，预计2026至2030年间的年均复合增长率约为3.7%。这标志着中国消费市场的发展方向正逐步过渡到一个消费能力、消费结构和供给迭代优化的高质量发展新阶段。

新业态激发内需潜能

在“十四五”期间，消费对经济增长的平均贡献率达58.8%，较“十三五”时期提高了10个百分点，消费的主导作用更加明显。《规划》将服务消费列为首要任务，并针对银发经济、育儿服务、文化旅游、健康消费等设立专栏，提出扩大优质家政、养老托育服务供给，并推动数字智能消费、首发经济及体验式消费的发展。这些措施有望解决供给不足和供需不匹配的问题，释放潜在需求，促进线下客流恢复，并带动相关产业协同发展。

提升消费能力与长效机制

《规划》将提升消费能力列为重点任务之一，围绕稳定就业、增加收入、强化保障和增加公共消费等方面进行系统部署。提出促进居民收入增长与经济增长同步，完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制，并合理增加在教育、医疗、养老等方面的公共服务支出，以增强消费信心和预期。同时，推动《职工带薪年休假条例》的修订，有望增加居民可支配休闲时间。《规划》强调平台经济反垄断和公平竞争的重要性，并持续改善小微企业及个体工商户的经营环境，提升经营主体活力、丰富优质供给，为消费持续增长奠定基础。

投资建议与风险提示

随着提振消费政策的逐步实施，华泰证券看好大消费板块基本面的持续改善和龙头企业估值的重估行情，推荐关注三大投资主线：1）AI科技消费；2）情绪及体验消费；3）国货崛起与品牌全球化。同时，也提示投资者关注宏观经济回暖不及预期、政策效果不及预期、消费信心修复不达预期等潜在风险。