中信证券分析：美国CPI未达预期，降息预期降温

中信证券最新报告分析美国6月份CPI数据

根据中信证券的最新研究报告，美国6月份的CPI数据出人意料地低于市场预期，其中零售油价下降，核心服务价格环比无增长，二次通胀影响并不显著。报告指出，美国通胀的持续性不强，整体CPI同比增长已经达到本轮周期的高点，预计第三季度将展现出温和下降的态势，并在9月份达到谷底，然后在年底前回升至次高位，并于明年3月迅速下降。

中信证券维持其对美联储全年不采取加息行动的预测，并认为市场对加息的预期可能进一步降低。在债券投资方面，报告认为当前美国国债并不适合作为配置型投资，短期债券的表现将优于长期债券。同时，尽管美元指数难以维持高位，但仍存在一定的支撑，而美国股市中的科技股仍具有较高的投资吸引力。

详细数据解读：

美国6月CPI总体环比下降0.4%，低于预期的0.1%下降；核心环比保持不变，未达预期的0.2%上升；总体同比增长3.5%，低于预期的3.8%，较前月的4.2%有所下降；核心同比增长2.6%，低于预期的2.8%，较前月的2.9%有所减少。

本次CPI报告显示，通胀整体降温，且二次通胀影响微弱。私人非农部门的实际时薪同比增长0.1%，重回正增长。预计美国居民的实际消费增长在下半年将略有放缓。

中信证券认为，旧金山联储发布的非周期性核心通胀率虽有所上升，但其上升主要受油价和金价上涨等特殊因素的影响，并不代表通胀的持续性。中东局势虽然存在不确定性，但预计油价不会再次大幅上涨。

市场影响：

衍生品市场在通胀数据发布前预计美联储今年9月和12月将各加息25个基点，但数据发布后，市场对第二次加息的预期推迟至明年3月。中信证券基于对通胀前景的预测，认为市场对加息的预期可能进一步降低，维持美联储全年不采取加息行动的预测。

风险提示：

报告还指出，伊朗局势的演变、海外经济与通胀的表现、全球市场流动性或情绪的变化等因素均可能超出预期，从而对市场造成影响。